En epok av exceptionellt lĂ„ga rĂ€ntor â med högt risktagande, snabbt stigande skulder, börslyft och stigande priser pĂ„ bostĂ€der och fastigheter â har tvĂ€rt tagit slut, konstaterar Susanna Grufman, nĂ€r hon presenterar FI:s senaste stabilitetsrapport.
ââVi har sett en mycket snabb omstĂ€llning, sĂ€ger hon pĂ„ en presstrĂ€ff.
SvÄrt att hantera stora utflöden
Nu Àr det inflation och snabbt stigande rÀntor som sÀtter sin prÀgel pÄ det mesta.
ââDe flesta har marginaler för att klara av sina betalningar. Men mĂ„nga kommer att behöva dra ned pĂ„ sin konsumtion â och det pĂ„verkar företag och ekonomin i stort, sĂ€ger Grufman.
ââBostadspriser har redan gĂ„tt ner och kan sjunka ytterligare, tillĂ€gger hon.
En ökad risk för finansiell stabilitet sedan i vÄras, Àr det sammanfattande budskapet.
Fonder med företagsobligationer och sÄ kallade högriskobligationsfonder Àr en riskfaktor. Vissa fonder kan i stressade marknadslÀgen fÄ svÄrt att hantera stora utflöden.
Konkret handlar det om att fonderna inte kan sĂ€lja stora volymer av sina tillgĂ„ngar utan att priset pĂ„ tillgĂ„ngarna faller markant â ett problem som bland annat blev akut nĂ€r pandemin slog till 2020.
En stor majoritet av fonderna ser stabila ut, Àven om utflödena skulle bli stora. Men enligt stresstesterna kan 9 procent av fonder med företagsobligationer och 38 procent av sÄ kallade högriskobligationsfonder fÄ likviditetsproblem under stressade marknadsförhÄllanden.
Enligt FI Àr högriskobligationsfonder till och med nÄgot mer sÄrbara i dag Àn före pandemin.
ââVi uppmanar dĂ€rför fonderna att ha strategier för att hantera de hĂ€r likviditetsriskerna, om det skulle vara sĂ„ att vi fĂ„r förnyade behov av uttag frĂ„n sparare, sĂ€ger Henrik Braconier, FI:s chefsekonom.
Högre krav pÄ sÀkerheter
Andra tecken pĂ„ marknadsproblem hĂ€rrör frĂ„n energipriserna, som rusade upp till historiska rekord i augusti â nĂ€r det ryska gasflödet till Europa ströps. Turbulensen har lett till högre krav pĂ„ sĂ€kerheter pĂ„ energibolag som köper som köper kontrakt för framtida elleveranser pĂ„ den europeiska derivatmarknaden.
ââDe steg vĂ€ldigt kraftigt under sommaren och framförallt i slutet av augusti, sĂ€ger Braconier, om sĂ€kerhetskraven.
NĂ€r det var som vĂ€rst i augusti fick Ă€ven vĂ€ldigt lönsamma energibolag svĂ„rt att fĂ„ fram likvida medel för att kunna ta positioner pĂ„ derviatmarknaden â vilket slutade med att regeringen gick in med likviditetsgarantier pĂ„ 225 miljarder kronor.
Sedan dess har dock elpriserna fallit och kraven pÄ sÀkerheter har följt med nedÄt.
ââIngen har behövt anvĂ€nda stödet. Men riskerna kvarstĂ„r och det kan finnas behov av att se över hur de hĂ€r marknaderna fungerar i ett sĂ„ hĂ€r stressat lĂ€ge, sĂ€ger Braconier.
Kommersiella fastighetsbolag
Högt skuldsatta kommersiella fastighetsbolag Ă€r en annan risk nĂ€r rĂ€ntorna stiger. Enligt Braconier mĂ„ste fastighetsbolagen under perioden 2023-2025 hantera obligationslĂ„n som löper ut för cirka 90 miljarder kronor per Ă„r. FI bedömer att en del bolag inte kommer att kunna eller vilja lĂ€gga om sina lĂ„n â men att de allra flesta kommer att ta nya obligationslĂ„n eller fĂ„r hjĂ€lp av banker nĂ€r obligationslĂ„nen löper ut.
ââDe alternativ man dĂ„ stĂ„r inför Ă€r att minska sin skuldsĂ€ttning. Man kan anvĂ€nda sin kassa. Man kan sĂ€lja tillgĂ„ngar. Och man kan fĂ„ in fler och starka aktieĂ€gare, sĂ€ger Braconier.
I grunden vÀlkomnar han denna process, som redan har dragit igÄng i sektorn. Men han varnar för att den kan skena ivÀg och bli för snabb och kraftfull.
ââDĂ„ kan fastighetspriserna pressas ned snabbt och mycket. Det kan i förlĂ€ngningen leda till att lĂ„ngivare drabbas av förluster, sĂ€ger Braconier.
Hög lönsamhet och starka kapitalbuffertar gör dock att FI bedömer att svenska banker generellt kommer att klara de kreditförluster och finansieringsproblem som tornar upp sig i nÀrtid.